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财经聚焦丨总量合理、结构向优——透视7月金融数据_我的网站

一 |       北京8月14日电 题：总量合理、结构向优——透视7月金融数据  记者吴雨、任军  中国人民银行8月14日发布了7月主要金融统计数据：社会融资规模存量同比增长7.4%，广义货币（M2）余额同比增长7.7%，人民币贷款余额同比增长5.1%……一系列数据展现出金融总量合理增长，信贷供给充足。    　　美国的债务问题，已经到了连自己人都捂不住的地步了。

二 | 　　当地时间8月19日，美国财政部宣布扩大长期名义票息债券的流动性支持回购规模，单轮操作上限将从此前的20亿美元提升至至少40亿美元。信贷资金主要流向了哪些领域？如何理解主要数据变化？  中国人民银行当日发布的金融统计数据显示，7月末，我国社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%；M2余额为355.51万亿元，同比增长7.7%。  “社融规模存量、M2等金融总量保持合理增长，同比增速均继续高于名义GDP增速，说明社会融资条件整体是比较宽松的。　　这被市场解读为美国政府下场“救市”——通过扩大回购，缓解美债市场的流动性紧张压力。　　值得注意的是，此举精准踩在美债抛售潮席卷全球的敏感节点。

三 | ”北京大学光华管理学院院长田轩说，社会融资规模涵盖贷款、债券、股票等多种融资方式，M2的创造也包括银行发放贷款、增持债券、向企业和居民净结汇等方式。

四 | 　　美国财政部数据显示，6月外国持有美债出现大幅下降，中日英三大债主集体减持。

五 | 这两项指标分别从资产和负债等不同角度，较为全面地反映了金融总量的变化。  今年以来，债券融资增长较多，推动社融规模持续较快增长。前7个月企业债券数据表现突出，企业债券净融资2.52万亿元，同比多1.1万亿元。

六 |   “近些年，多层次资本市场建设提速，债券融资、股票融资、私募股权投资等渠道显著拓宽，企业对传统银行贷款的依赖度正逐步降低。”田轩说。

七 | 　　其中，日本单月抛售264亿美元居首；中国大减259亿美元，持仓水平降至18年以来新低；英国则减持89亿美元。　　背后逻辑各不相同：中国是长期战略选择，持续优化储备资产结构；日本抛售属于被动应急，对冲日元持续贬值压力；英国减持则折射出全球大型资管机构、主权基金的主动调仓动向。  在总量平稳增长的同时，信贷结构也在持续优化。　　但都指向一个共同的结果：美债海外官方需求全面遇冷，价格持续承压，收益率持续走高。数据显示，前7个月，我国企（事）业单位贷款增加11万亿元，其中中长期贷款增加5.32万亿元，占比近五成。

八 |   具体来看，金融“活水”流向哪些领域？中国人民银行的一组数据或能给出答案：  7月末，普惠小微贷款余额38.19万亿元，同比增长9%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.94万亿元，同比增长9.3%，均高于同期各项贷款增速。  结构优化的背后，是结构性货币政策工具不断发力显效。  今年以来，中国人民银行新创设结构性货币政策工具，还完善了部分存量政策要素，扩大工具规模和支持范围，不断激励引导金融机构加大对重点领域的金融支持力度。　　8月17日，30年期美债收益率一度冲高至5.31%，创下近19年新高；8月18日，10年期美债收益率盘中突破4.75%，刷新19个月以来高位。　　不断攀升的收益率，带来更高的付息成本，也意味着更高的融资成本——美国新发国债只能通过更高回报来吸引买家。这一切，对本就紧张的美国财政极其不友好。  今年1月，中国人民银行新设1万亿元民营企业再贷款，激励引导地方法人金融机构支持中小微民营企业。

九 | 　　焦灼的消息一个接一个。8月19日，美国财政部公布，美国债务总规模正式突破40万亿美元大关，创历史新高。7月末，民营企业再贷款余额约8000亿元。

十 |   中国人民银行发布的2026年第二季度中国货币政策执行报告显示，二季度末，地方法人金融机构中小微民营企业贷款余额约15万亿元，惠及市场经营主体约250万户。

十一 | 　　不到十年翻一倍，超出2025年美国GDP近10万亿美元，美债的膨胀速度刷新了大家的想象空间。上半年，地方法人金融机构新发放中小微民营企业贷款加权平均利率较去年同期下降40个基点。  金融助力民营企业蓬勃发展，折射出一系列金融举措正为经济持续向新向优创造适宜的货币金融环境。有人测算，目前，每个美国人身上都相当于背负着约11.6万美元的债务。　　超高的存量债务，狂飙的市场利率，叠加还在继续扩容的增量债务，多重压力呼啸而来，让美国财政加速陷入“入不敷出、付息压顶”的泥潭。  对此，中国人民银行提供的另一组数据可以印证：6月末，支持做好金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额4.6万亿元；科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.6%、14.5%、7.8%、23.5%、15.1%，均高于同期全部贷款增速。  西南财经大学中国金融研究院副院长董青马认为，下一步，要继续发挥好货币信贷政策的激励引导作用，不断提升金融服务实体经济的能力和效果。同时，加强与财政、产业等政策协同，共同为实体经济发展营造更优的金融环境。

十二 |   在金融精准滴灌的同时，综合融资成本也在持续下降。今年以来，我国贷款利率保持低位水平，7月延续低位运行态势。  记者从中国人民银行了解到，7月份，企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，与上年同期基本持平。  “利率是资金供求关系的价格信号，贷款利率呈现下行态势，表明信贷投放已较为充分。

十三 | 　　这才是美国急着救市的根本原因。　　不过，既然“老债主”都在抛，美国国债规模怎么越滚越大了？　　问题正在于此。随着传统外国官方买家减少配置，美国国内私人机构开始承接大部分新增美债。

十四 | 这些投资者对市场波动更为敏感，交易行为短期化、情绪化特征显著。

十五 | 一旦后续利率、政策预期变化，其调仓行为会放大美债市场波动，带来更大的抛售压力。　　同时，短期敏感资金也会进一步推高美债风险溢价，美国需要付出更高利息才能发债，加剧“发债—付息—财政紧张” 的恶性循环。　　因此，这一看似兜底的行为，实则暗含更大风险。”光大证券固定收益首席分析师张旭说，随着明示企业贷款综合融资成本工作持续推进，企业融资成本更加透明，有助于进一步减轻经营主体融资负担，促进社会综合融资成本低位运行。　　归根结底，美债的困局，是美国财政失衡催生的结构性危机。  业内人士认为，随着新动能加速培育，金融机构将深挖细分市场有效需求。

十六 | 数十年来，美国减税政策带来的收入减少和社保等支出的持续增加，造成美国财政收支长期缺口，政府不得不大规模举债。在融资渠道更加丰富、资源配置更加优化、金融适配性不断增强的背景下，宏观政策协同发力效果将进一步显现，金融需求有望持续稳步释放。　　当习惯了无节制发债续命，“借新还旧”就成了常态。滚雪球般的债务规模，不断侵蚀美国信用根基，动摇市场信心，导致美债脆弱性显著抬升。

十七 | 　　此次美国财政部救市，安抚市场意图明显，但治标不治本的短期手段，无法从根本上解决美国财政赤字高企、债务规模失控的难题。　　美国福克斯新闻频道指出，“威胁美国未来的最大危机近在眼前。政府却拿不出实质性解决方案。”　　如其所说，美国财政与美债的失控风险，仍将持续悬在美国乃至全球金融市场头顶。　　｜总策划：俞岚　　｜策划：周锐　　｜统筹：王庆凯 程春雨　　｜执笔：宫宏宇　　｜责编：李金磊　　｜校对：黄蕾　　｜“三里河”工作室出品。

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Published on:21:22:10